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软银集团子公司SB7曾为美国人工智能数据中心项目（包括俄亥俄州PORTS-Pike园区）预留工厂产能并购买发电设备。在调整这些计划后，软银在截至2026年9月30日的六个月内计入损失 37.3亿美元，其中包括28.5亿美元不可退还的预付款SoftBank Group H1 FY2026 financial report · 6 months to Sep 2026新基准测试FrontierPhysics包含42位物理学家根据自身研究编写的56项端到端研究任务，在其测试的22个AI模型、26种配置中， 没有任何配置在其168次研究尝试中通过超过46次arXiv 2611.06910 (FrontierPhysics) · 2026微软和斯坦福大学的研究人员分析了2023年至2025年间33家公司的50,000条招聘广告，发现对AI的明确提及 增加了66%，但这一增长的大部分出现在实际列出的工作职责之外arXiv 2611.09870 · 2023–2025拥有AI云背后土地、电力和数据中心的IREN报告，截至2026年9月30日的季度AI云收入为 2亿美元，较上一季度增长182%，收入积压升至203亿美元IREN Q1 FY27 results · Q1 FY2027软银集团子公司SB7曾为美国人工智能数据中心项目（包括俄亥俄州PORTS-Pike园区）预留工厂产能并购买发电设备。在调整这些计划后，软银在截至2026年9月30日的六个月内计入损失 37.3亿美元，其中包括28.5亿美元不可退还的预付款SoftBank Group H1 FY2026 financial report · 6 months to Sep 2026新基准测试FrontierPhysics包含42位物理学家根据自身研究编写的56项端到端研究任务，在其测试的22个AI模型、26种配置中， 没有任何配置在其168次研究尝试中通过超过46次arXiv 2611.06910 (FrontierPhysics) · 2026微软和斯坦福大学的研究人员分析了2023年至2025年间33家公司的50,000条招聘广告，发现对AI的明确提及 增加了66%，但这一增长的大部分出现在实际列出的工作职责之外arXiv 2611.09870 · 2023–2025拥有AI云背后土地、电力和数据中心的IREN报告，截至2026年9月30日的季度AI云收入为 2亿美元，较上一季度增长182%，收入积压升至203亿美元IREN Q1 FY27 results · Q1 FY2027
实时事实
523已发布事实,每条均可追溯至原始文件
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4语言
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今日事实 · 15 November 2026

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  • 转述经由具名媒体
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软银集团子公司SB7曾为美国人工智能数据中心项目（包括俄亥俄州PORTS-Pike园区）预留工厂产能并购买发电设备。在调整这些计划后，软银在截至2026年9月30日的六个月内计入损失 37.3亿美元，其中包括28.5亿美元不可退还的预付款

来源SoftBank Group H1 FY2026 financial report·6 months to Sep 2026
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发布日期：2026年11月15日

SoftBank Group's subsidiary SB7 had been reserving factory capacity and buying power-generation equipment for US AI data-centre projects, including Ohio's PORTS-Pike campus. After realigning those plans, SoftBank booked a loss in the six months to 30 September 2026 of $3.73 billion, including $2.85 billion of non-refundable advance payments

SoftBank Group's subsidiary SB7 had been reserving factory capacity and buying power-generation equipment for US AI data-centre projects, including Ohio's PORTS-Pike campus. After realigning those plans, SoftBank booked a loss in the six months to 30 September 2026 of $3.73 billion, including $2.85 billion of non-refundable advance payments

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AI 价值链

顺着钱看这轮热潮

AI 建设的每一层，从电网到最终必须为这一切买单的软件。

  1. 算力如今受限于电力与散热，而非芯片需求。电网接入、涡轮机、变压器与液冷决定了这轮热潮在物理上能跑多快。

    关注什么
    并网排队、购电协议、液冷渗透率。

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  2. 制造机器的机器。光刻与沉积设备是每一座新晶圆厂的关口，交期以年计。

    关注什么
    设备订单、出口管制变化、新建晶圆厂公告。

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  3. 先进逻辑与高带宽存储是整条链上最稀缺的投入。先进封装产能屡次成为加速器供应的真正上限。

    关注什么
    先进封装产能、HBM 售罄公告、制程节点切换。

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  4. GPU 与自研芯片把资本转化为算力。这一层拿走了 AI 支出中最大的一块——并且定下了智能的价格。

    关注什么
    数据中心收入、在手订单、自研芯片份额变化、毛利率。

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  5. 一次训练要跨越数万颗加速器，因此它们之间的网络与芯片本身同样关键。光模块随集群规模扩张，而不是随芯片数量。

    关注什么
    交换机端口出货、光模块升级周期。

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  6. 算力真正落地的地方。预租已经领先施工数年，使得厂房与土地储备成为战略资产。

    关注什么
    预租率、在建兆瓦数、空置率。

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  7. 五张资产负债表撑起了这轮热潮的大部分。它们的资本开支指引是整条链上最重要的一个数字——那是所有其他人的收入。

    关注什么
    资本开支指引修正、云业务在手订单、折旧安排。

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  8. 资本在这里变成能力。大多未上市，因此公开市场的敞口是对合作方或投资方的持股，而不是对实验室本身的持股。

    关注什么
    基准测试领先度、每 token 成本、融资轮次、合作方经济模型。

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  9. 必须为下面所有层买单的一层。如果 AI 收入没有在这里出现，上游的资本开支周期终将回调。

    关注什么
    席位增长、AI 附加率、定价能力、净收入留存。

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AI 敞口

里面究竟有多少 AI？

89.7%

Nvidia 将这一收入份额披露为 AI。

这 27 家公司已纳入评分。其中 7 家披露了 AI 占收入的比重。

数据更新于 2026年11月2日

完整卡片，逐家公司

Nvidia

公司 AI 敞口卡

Nvidia

NVDA · 加速器 · FY2026, ended 25 January 2026

示例卡片
71.1%
毛利率
60.4%
营业利润率
44.8%
现金流利润率
89.7%
AI 收入占比

收入与自由现金流

按财年列出的金额，下方是收入增速。这里画的是绝对水平而非增速：某一年从很低的基数起跳，会让增速图完全无法阅读。

27.0
3.8
60.9
27.0
130.5
60.9
215.9
96.7
FY2023
基准年
FY2024
+126%
FY2025
+114%
FY2026
+65%
收入自由现金流

取自申报文件

取自敞口数据

Nvidia FY2026 Form 10-K, via SEC XBRL

收入
2159 亿美元
自由现金流
967 亿美元
现金及等价物
106 亿美元
流通股本
24.3 十亿股
打开原始文件 ↗

按市场划分的收入

公司自己的市场拆分，最新财年对比上一财年。柱状图按最大的一项缩放，而非按总收入缩放。

Data Center1937 亿美元+68%
Gaming160 亿美元+41%
Professional Visualization32 亿美元+70%
Automotive24 亿美元+39%
OEM and Other6 亿美元+59%

按地区划分的收入

United States69.3%
Taiwan19.6%
China (incl. Hong Kong)9.1%
Other2.0%

按客户账单地址划分的收入。英伟达披露，开票至台湾的收入中有 76% 实际归属于位于美国和欧洲的终端客户——账单地址并不等于终端客户所在地。

Nvidia FY2026 Form 10-K, revenue by region ↗

质量

我们的判断

我们的判断，绝不混入任何实测数字。

优势 — 越高越好

在产业链中的关键度很高
护城河的持久性高
披露质量高

风险 — 越高越差

客户集中度很高

2026 财年，两家直接客户分别占 Compute & Networking 分部收入的 22% 和 14%，一年前为 12% 和 11%。英伟达未点名其中任何一家。该分部占公司业务的大部分，因此这已接近全公司层面的集中度，尽管并未以此口径披露。

Nvidia FY2026 Form 10-K, segment information ↗

我们的解读

我们的判断

这笔交易最纯粹的体现，也是需求一旦转向时最无处可藏的公司。

  • 至少披露了分部数字——产业链上多数公司并不披露。
  • 自由现金流与收入同步增长，而非滞后于收入。
  • 资本开支强度仅 2.8%，而其客户的这一比例是它的十倍。
  • Data Center 并非纯粹的 AI 收入项，而是一个上限。
  • 如今几乎全部业务都押在单一终端市场上。
  • 相对于市场的预期，现金及等价物规模并不大。

当前股价隐含的假设

我们的判断

在我们其余假设下，今天的股价已经隐含的增长速度。

暂无实时报价，因此此处留空，而不是用过期价格计算。

终值倍数
25×
折现率
12%

我们的估值

我们的判断

低、中、高三种情形。这是一个区间，绝不是目标价。

130 美元 – 208 美元

中性情形 165 美元

165 美元
130 美元
208 美元

2026 财年自由现金流增长 59%。三种情景都假设增速将大幅放缓，因为再有五年维持在接近近期的水平，并不是任何人能够辩护的预测。净现金为现金及等价物减去全部债务；有价证券被排除在外而非估算，这使得估值区间偏保守。

每个数字都有来源allfacts.ai · 不构成投资建议
打开英伟达卡片 ↗
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深度解析

一家公司，认真读透

本周

Eaton

本周深度解析：Eaton。

阅读深度解析

当周公司的深度解析，旁观者可以免费阅读。

其余的深度解析属于知情者。

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AI 股票筛选器

产业链的每一层 —— 都标上价格

78

78 家上市公司，每家归入价值链上自己的层级。

价值链上 9 个层级，每一层都有自己的筛选。

盘中价格，延迟 15 分钟。可按任意列排序和搜索。

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模型排行榜

每美元最聪明的模型 —— 以及它属于谁

Claude Opus 5.5 (Max, Default Fallback)

Anthropic

智能59.1美元 / 百万 token$8.00如何参与其中上市股东持股GOOGLAMZN
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AI 资本支出追踪

牵动一切的那个数字

五张资产负债表撑起了这轮热潮的大部分。

五家厂商季度资本支出合计

$230.42B+277% 对比 Q3 24

Q3 24Q4 24Q1 25Q2 25Q3 25Q4 25Q1 26Q2 26Q3 26

甲骨文的财年在 5 月 31 日结束，因此每个季度映射到与它重叠最多的自然季度：8 月为 Q3，11 月为 Q4，2 月为 Q1，5 月为 Q2。微软的财年在 6 月结束，按同样的方式映射。

完整页面另有对照、自 2020 年起的历史，以及每份申报文件的 CSV。

钱从哪里回来 →

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频道

看这场热潮被拆解开来

Shorts 和每周六的长片在频道页面上。

在 YouTube 观看 →
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